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开源证券股份有限公司诸海滨,余中天近期对长虹能源进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：锂电复苏+新产线高产能利用率，2025归母净利润+26.06%》，给予长虹能源增持评级。
长虹能源(920239)
长虹能源公布2025业绩快报，预计营业收入+22.17%归母净利润+26.06%长虹能源公布2025年业绩快报，2025全年预计营业收入达44.85亿元，同比增长22.17%，利润总额增长38.04%；归母净利润2.49亿元，同比增长26.06%。参考业绩快报，同时考虑到碱电方面出口退税税率变化影响，我们小幅上调2025年、小幅下调2026、维持2027年盈利预测，预计2025~2027年长虹能源实现归母净利润2.49/3.13/3.81亿元(原值2.39/3.34/3.81)，对应EPS为1.37/1.72/2.09元，当前股价对应PE为23.7/18.8/15.4X。鉴于长虹能源自身碱电以及聚合物锂电池产能扩张项目持续推进，同时半固态、人形机器人等新领域持续拓展，维持“增持”评级。
加码碱电、锂电产能，21700、18650产线产能利用率已分别升至80%、50%截至2025年11月公告，泰国工厂的厂房已封顶并完成内部装修，正在进行生产线安装调试，预计2025年12月底前可以如期投产。泰兴四期项目规划建设了一条21700产线和一条18650产线，其中21700产线于2025年4月投产，2025年9月产能利用率达到80%；18650产线于2025年7月投产，2025年9月产能利用率为50%。中大方形聚合物锂电池产线扩建项目于2024年下半年启动建设，产品容量覆盖3000-10000mAh，主要应用于教育电子、医疗电子、手持终端等领域。
半固态、人形机器人、无人机等持续拓展，部分客户已处于送样阶段
截至2025H1，长虹能源半固态电池3000mAh容量产品已可量产，硅碳负极电池达到量产状态，4.25V无人机电池项目完成开发。2024年4月，长虹能源在上海举行的2024中国人形机器人技术应用峰会上入选人形机器人供应链优质企业。机器人和无人机业务为重点拓展的新兴领域，长虹能源已与相关机器人客户建立常态化沟通机制，部分客户已处于送样阶段，高倍率锂电池已应用于无人机。
风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。
